一社を調べる、手順書

第三帖でここまでに扱った道具を、使う順番に並べます。はじめて一社を調べるときは、この頁を横に置いて進めてください。

全部で七つの段階があります。途中で「これは違う」と思ったら、そこでやめて次の候補に移って構いません。調べた会社の大半は買わない。それがふつうです。

一、候補を見つける

入り口は二つあります。

暮らしの中から。 自分が使っていて替えがきかない製品、仕事で接していて強いと感じる会社。「その会社は、なぜ稼げるのか」の頁で書いたとおり、実感のある分野は強い出発点です。

条件で絞る。 証券会社のアプリには、条件を入れて銘柄を絞り込むスクリーニングの機能があります。上場している会社は約4,000社あるので、最初にふるいにかけます。

条件の置き方は、たとえばこうです。これはおすすめの条件ではなく、書き方の例です。

• 質で絞る:ROEが10%以上、自己資本比率が40%以上
• 安さで絞る:PERが15倍以下
• 成長で絞る:売上高が3年続けて増えている

条件は三つ程度にとどめ、残った数十社の名前を眺めて、事業がわかりそうな会社から調べます。条件を増やしすぎると、たまたま数字がそろっただけの会社が残ります。

二、事業を一文で言う

「その会社は、なぜ稼げるのか」の頁の内容です。

• 誰に、何を売って、どう利益を出しているか。一文で書けるか
• 利益の大半を稼いでいるのは、どの事業か
• 競争から守ってくれる堀はあるか。それは何か

会社のウェブサイトの「事業紹介」と、有価証券報告書の「事業の内容」を読みます。ここで一文が書けなければ、その会社は見送ります。

三、数字を五年分、並べる

「決算書の三つの表」の頁の内容です。企業サイトのIRページにある「財務ハイライト」や、証券会社のアプリの業績欄で、次の数字を5年分見ます。

見るもの	確かめること
売上高と営業利益	そろって伸びているか。一年だけの凹凸ではないか
営業利益率	同業他社と比べて高いか。下がり続けていないか
営業キャッシュ・フロー	毎年プラスか。利益と大きくずれていないか
自己資本比率	借金に頼りすぎていないか
ROE	安定して高いか
1株あたりの配当	減らした年はあるか。それはいつか

不況だった年の数字は、とくによく見てください。苦しい時期にどれだけ持ちこたえたかに、会社の地力が出ます。

四、いまを確かめる

「決算短信を、10分で読む」の頁の内容です。直近の決算短信を開き、いまの状況を見ます。

• 売上と営業利益は、前年の同じ時期より増えているか
• 通期の予想に対する進捗率は、例年と比べてどうか
• 会社は、増減の理由をどう説明しているか。それは続くものか

過去5年が良くても、足元で流れが変わっていることがあります。

五、値段を見積もる

「企業の値段を、自分で考える」の頁の内容です。

• いまのPER、PBR、配当利回りは、この会社の過去の水準と比べてどうか
• 同業他社と比べてどうか
• 5年後の利益とPERを、楽観・ふつう・悲観の三通り置いて、妥当な株価の幅を出す

出した幅と、いまの株価を比べます。悲観の見積もりに近い値段なら、安全域があります。楽観の見積もりより高いなら、どんなに良い会社でも、いまは待ちます。

六、反対の立場から見る

ここまで調べると、その会社を好きになっています。あえて逆から見ます。

• 有価証券報告書の「事業等のリスク」を読む
• この会社が5年後に大きく下がっているとしたら、原因は何か。三つ書き出す
• 自分の見立ての中で、いちばん自信のない前提はどれか

別帖で扱うとおり、AIに「投資すべきでない理由」を挙げさせるのも、ここで役に立ちます。反論できない懸念が残るなら、見送るか、金額を小さくします。

七、メモを書いて、小さく買う

最後に、紙一枚にまとめます。これを投資メモと呼びます。

• この会社は何をしているか(一文)
• なぜ買うのか(三行まで)
• 妥当だと思う株価の幅
• 何が起きたら売るか
• 最大でいくらまで買うか

書けたら、「リスクを数える」の頁の方法で株数を決めます。はじめから予定の全額を入れず、三分の一ほどから始めるのが無難です。調べが足りなかった点は、持ってみてから見えてくることが多いからです。

買ったあと:三か月に一度の点検

買ったら終わりではありません。決算が出るたびに、メモを開いて確かめます。

• 売上と利益は、見立てどおりに進んでいるか
• 買った理由は、まだ生きているか
• 売る条件に当てはまることは起きていないか

株価は見なくて構いません。見るのは事業です。事業が見立てどおりなら、株価が下がっていても持ち続ける。事業が見立てと違ってきたなら、株価が上がっていても考え直す。

この点検を何年か続けると、自分の見立てのどこが当たり、どこが外れやすいかがわかってきます。それが、自分だけの投資の技術になります。

株式投資を学んでいて、一つの企業を自分で調べて「投資メモ」を書こうとしています。
投資メモの項目は「事業の一文説明」「稼ぐ仕組みと強み」「過去5年の業績」「妥当な株価の幅」「主なリスク」「買う理由」「売る条件」です。
私がこれから書くメモを読んで、論理の飛躍、根拠の弱い部分、見落としているリスクを指摘する査読者になってください。
準備ができたら「メモを貼ってください」と言ってください。